什么是保本基金(保本基金的保本原理揭秘)

什么是保本基金(保本基金的保本原理揭秘)

大噶吼啊,还记得二发上次跟大家介绍的“保本基金”(怕风险?那就看看这个能保本的投资吧丨基不可失)么?当时二发就提到了,保本基金之所以成立,是源于CPPI策略,今天二发就为各位发友详细解释一下CPPI的策略架构,以及有利的市场条件。

做过投资的都知道,资本市场往往会有各种各样的波动,时不时还有“黑天鹅”事件(还不知道什么是黑天鹅?丨二发涨姿势)的发生,使得资本市场的走向时常难以如投资者所愿,因而出于对难以预料的市场波动的恐惧,加上对资本的追求,造就了投资组合保险(Portfolio Insurance)策略的走红。而这种策略的本质,实际上是一种“恐惧基础上的贪婪”——在确定了一个风险下限的前提下,以获取潜在收益为目标。OBPI(Option-Based Portfolio Insurance, 基于期权的投资组合保险)和CPPI(Constant Proportion Portfolio Insurance, 恒定比例投资组合保险)策略是被广泛应用的两种投资组合保险策略。简单说,就是通过一定的组合方式,来实现降低风险的目的——也就是不把鸡蛋放在多个篮子里。

什么是保本基金(保本基金的保本原理揭秘)

(鸡蛋不要放在同一个篮子里)

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因为我国目前尚无单独采用OBPI策略的保本型基金。OBPI产品是使用债券与期权组合构建产品,但在利息较低或者期权价格较高的情况下,这种基于期权的投资组合保险策略较难实现。目前,国内市场金融工具有限,期权市场还尚未全面发展,因此我国保本产品基本都是使用CPPI策略进行构建。

而这个CPPI策略呢,其主要架构是将资产分为无风险资产——为了消除市场意外波动带来的恐惧。及风险资产——贪婪的希望获得额外的收益两部分:一部分降低风险、一部分获取收益。

初始时,其中风险资产投资部分比例较低,产品投资运作一段时间后根据资产的收益情况对无风险资产和风险资产两部分的投资比例进行调整:如果出现盈利,则进一步扩大风险投资比例;如果出现亏损,则立即减少风险资产投资比例。即通过动态调整投资组合中低风险资产和风险资产的投资比例,使之既能提供下行风险的保护,又能最大化潜在收益。

在实际运作过程中,低风险资产主要是指债券、货币市场工具等固定收益类资产,风险资产主要是指股票、股票型基金等风险资产。

CPPI策略对市场的流动性(流动性即资产以合理的价格顺利变现的能力)有着极高的要求。

CPPI策略通俗说就是一个追涨杀跌策略。所谓投资组合保险,就是当市场下滑时,为止住损失,就卖掉股票。这里有个前提,就是得有潜在的接盘者。假设一种极端情况发生,即所有的接盘者都消失了,那么投资组合保险 “高买低卖”(在市场下跌时卖出而在市场上涨时买入)的操作方式将股价快速往下推。而且,投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性,但流动性并不总是存在的,资金的流动性有时会干涸。因此在每个人都想卖出时,CPPI的投资策略是不可行的。这一点可以很好的解释1987年的一次股灾事件:当时美国的“黑色星期一”中,CPPI策略的失效了。

什么是保本基金(保本基金的保本原理揭秘)

(1987年10月19日,美国股市在一天之内下跌超过20%,史称“黑色星期一”)如果股值急剧下挫或者严重缺乏流动性,则基金经理很难及时将各类资产的仓位调整到所要求的比例,这时该策略的实施效果就要打一定折扣,甚至有可能导致市场流动性进一步恶化,最终导致市场的崩溃。但是市场上极端情况比如流动性缺失发生的概率极小,因此CPPI策略在动态投资策略中依然有着较高的操作性和保险性,当股价持续上涨或持续下跌时,CPPI策略可获得较高投资回报。在严重衰退的股票市场,也可以期望投资组合不会跌破事先设定的最低价值,因此具有明显的保险意义。怎么样,CPPI策略是什么,你听明白了么?

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